Entenda a crise dos mercados internacionais

Assim como acontece com outros blogueiros, também retiro dos e-mails que recebo algumas idéias para o blog, além de obter esclarecimentos para minhas dúvidas do dia a dia. Por exemplo, essa crise financeira internacional - eu não consigo entender como se perde tanto dinheiro sem que se saiba seu destino. Se alguém perde, alguém ganha. Mas até que enfim tive acesso a uma explicação abrangente, bem estruturada e clara, contida num arquivo pdf com gráficos, tabelas e planilhas diversas. Estou reproduzindo abaixo apenas um pequeno trecho. Quem estiver interessado é só me contatar para receber todo o pdf. O site em questão tem um lema singular: Operamos em duas pontas - em todos os lugares e junto a você.

UBS Investment Research

全球股票策略

全 球经济衰退；苦熬金融风暴

全球性经济衰退

我们的全球经济研究团队将2009年世界经济增长预测值下调至2.2%，这一水

平相当于“宣判”全球经济陷入衰退。下调全球增长预测值是因为美国、欧洲

和中国增长预测值均已下调。因此，目前预计全球经济衰退程度将加深且持

续较长时间，2010年前可能都不会出现趋势增长。

保持防守“姿态”

上述变化证明我们在投资方面采取保守态度是合理的，但还有个关键的新因

素： 周期性风险需要得到更加审慎地管理。盈利依然面临极高风险而且大幅

下调看来不可避免。股票估值已严重受压，说明市场倍数进一步下跌的风险

有限。但是价值不太可能成为利好的刺激因素；而随着不确定性的增加倍数

增长的可能性也很低。

能源和材料股将承受更大压力

我们对各个大宗商品板块的利润和估值趋势进行了分析。尽管近期股价受压

下挫，但由于这些板块个股利润几乎未受影响，且估值将很难上调，因此仍

面临更多风险。我们进一步低配能源和材料股，两者也由此成为我们最不看

好的行业。在此重申我们的观点：大宗商品和金融股的联动性已不复存在。

� 配置调整和投资建议

我们依然超配美国同时低配欧洲。我们增加了在必需消费品和电信业板块的

头寸。除了将大宗商品板块下调低配至外，我们也将工业股下调至低配。我

们对最看好的全球个股40强做了部分调整，同时列出最不看好的个股。

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股票策略

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2008年10月5日

www.ubs.com/globalequitystrategy

Jeffrey Palma

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William Darwin

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Jennifer Delaney, CFA

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